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核心觀點
1）2019年3月機械設(shè)備行業(yè)增加值增速觸底反彈，且高于制造業(yè)整體水平，但企業(yè)營收與利潤增速仍然延續(xù)下滑態(tài)勢，企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率略有反彈。下游基建、房地產(chǎn)投資反彈，制造業(yè)投資下滑，雖然3月PMI回升超過預(yù)期，但后續(xù)制造業(yè)是否真正觸底反彈仍有待觀察。
2）細分子行業(yè)景氣度分化明顯，工程機械、油服、光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備維持高景氣度：1-3月挖掘機累計總銷量74779臺，同比增長24.5%；累計內(nèi)銷69329臺，同比增長24%；累計出口5450臺，同比增長31.9%，預(yù)計4月份仍能維持較快增速；受國內(nèi)頁巖氣開發(fā)高景氣度及國內(nèi)資本開支提升影響，油氣裝備子版塊2018年業(yè)績較好，我們預(yù)計2019年相關(guān)公司業(yè)績?nèi)阅芫S持快速增長。
3）機械設(shè)備行業(yè)子行業(yè)眾多，橫跨產(chǎn)業(yè)生命周期各階段，長期來看，機器人、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等新興行業(yè)成長空間巨大。從發(fā)展趨勢看，智能制造是未來制造業(yè)的必然選擇，中國智能制造水平目前在全球位居第二梯隊。科創(chuàng)板的推出將帶動高端裝備制造發(fā)展，智能制造裝備、先進軌道交通、海洋工程裝備及技術(shù)服務(wù)將明顯受益。
4）我國機械設(shè)備行業(yè)存在核心技術(shù)缺失、大而不強問題；市場集中度偏低，議價能力總體不強；上游原材料、人工成本上漲，物流成本與融資成本偏高使機械設(shè)備行業(yè)承壓。政策上建議提升以企業(yè)為主體的創(chuàng)新能力，促進行業(yè)有效整合，降低企業(yè)經(jīng)營壓力等。
5）目前機械設(shè)備行業(yè)上市公司數(shù)量占A股9.1%，總市值占A股3.5%。2019年至今，機械設(shè)備板塊市場表現(xiàn)與滬深300和萬得全A基本持平。目前行業(yè)總體估值處于歷史中等偏低位置，A股工程機械板塊PE、PB低于美股，建筑機械與重卡板塊PE高于美股，PB低于美股。
投資建議
我們重點看好油氣裝備、工程機械、智能制造裝備、天然氣儲運設(shè)備等子版塊。
